机构多量上调茅台盈利预期与估值，看好其商场化红利捏续开释。

出品 | 中访网

审核 | 李晓燕

2026 年春节旺季收官，贵州茅台以一场教科书级的商场化转型，交出亮眼答卷。1 月 1 日飞天茅台肃穆登陆 i 茅台平价开售，重复渠谈、订价、客群多维变革，赶紧扭转商场预期，罢了批价企稳、动销爆发、库存健康。摩根士丹利、瑞银、高盛 / 伯恩斯坦、华创、中邮、招商等六家景表里头部机构密集发布研报，一致认同转型成效，印证茅台以消耗者为中心的"第一性旨趣"行之灵验。四肢白酒龙头，茅台的变革不仅重塑本人增长逻辑，更成为行业转向果真消耗、归来居品价值的风向标。

春节向来是白酒行业的"试金石"，2026 年茅台旺季施展远超商场预判。此前成都烟酒行雇认识彬等商户多量选拔"订单制"零库存运营，担忧价钱下落、囤货耗费；而 i 茅台上线后，飞天批价轻微调理后稳步回升，终局牢固在 1700 元 / 瓶独揽，价钱回落预期粉碎，商场信心快速建设。

从中枢数据看，茅台罢了稳价放量的良特性局。华创证券测算，1 月 i 茅台飞天订单达 143 万笔，对应销量约 572 万瓶（2693 吨），收入 76 亿元；春节前 10 天申购再增 869 吨，节前总销量达 3562 吨，收入突破百亿元。多家券商阐明，春节手艺飞天动销同比增长 15% — 30%，经销商 1 — 2 月配额快速售罄，部分渠谈 3 月首批配额提前清空。

渠谈端呈现低库存、高盘活的健康景色。中邮证券指出，渠谈库存低于 1.5 个月；招商证券数据清晰，库存仅 30 — 45 天，处于历史低位。摩根士丹利测算，春节旺季 30% 销量增幅中，70% 来自批价建设与果真需求开释，囤货炒作基本退出商场，渠谈"虚火"显赫降温，行业生态归来感性。

六家机构造成共鸣：茅台通过精确投放、线上线下协同，构建起供需适配、量价均衡的商场神态，C 端触达才智与价钱掌控力大幅进步，商场化翻新首战全面获胜。

茅台商场化转型的中枢，是归来消耗实质与价值法规，以住户可诳骗收入为锚的订价逻辑，成为支捏商场牢固的"第一性旨趣"。

中邮证券研报清晰，2001 — 2023 年，飞天出厂价复合增速 7.57%、吨酒价复合增速 9.80%，与我国东谈主均可诳骗收入复合增速 9.19% 基本同步，价钱增长恒久锚定钞票增长，具备坚实的购买力支捏。飞天出厂价占城镇住户月均可诳骗收入比例，持久牢固在 27% — 32% 合理区间，现时 1499 元 / 瓶的平价投放，使酒价归来与群众消耗匹配的水平，灵验激活潜在需求。

从商场施展看，平价策略径直买通消耗堵点。瑞银证券数据清晰，1 月 i 茅台飞天订单占平台总走动 67%，湖南等中枢商场经销商发货量同比两位数增长；高盛 / 伯恩斯坦测算，1 月订单量出奇于 2024 年全年飞天销量的 9%，nba比赛外围下注app全年 i 茅台销量或达 20 — 36 万吨，占总销量 43% — 77%，直销渠谈成为量价牢固的"压舱石"。

价钱感性化带来消耗常态化。云酒头条调研清晰，飞天茅台消耗场景从传统礼赠加快转向自饮、家宴、私聚，中产及年青群体成为购买主力，开瓶率捏续进步，品牌从"投资秀美"向"消耗饮品"加快归来。

茅台以 i 茅台为中枢载体，打出渠谈扁平化、场景多元化、客群群众化的组合拳，从泉源优化消耗生态，为持久增长注入动能。

消耗场景全面破圈。家宴、一又友小聚成为主流场景，茅台加快浸透餐饮渠谈，高端餐厅设专柜进步即饮消耗；文化体验馆升级为体验、外交、情怀连气儿的超等终局，强化用户粘性。自营渠谈动态调价、风控阻止极度订单，单月阻止极度活动 5.4 亿次，保险平正购酒，压缩套利空间。

客群结构显赫优化。i 茅台数据清晰，30 岁独揽用户占比超六成，更提防自饮与共享，鼓吹品牌去"颜面化"；中小企业主、个体户、新经济从业者成为增量主力，冲破传统客群领域，消耗基底更塌实、更稳妥。

渠谈生态协同升级。线上 i 茅台直连消耗者，线下经销商专注作事与动销，自营比例进步带动盈利结构优化，厂商关连从"博弈"转向"共生"。翻新绝对弱化金融属性，强化饮用价值，增长能源从渠谈囤货转向果真消耗，可捏续性显赫增强。

四肢行业龙头，茅台的商场化转型具有范式级影响。往时高端白酒依赖礼赠与投资属性，渠谈囤货、价钱炒作诬蔑行业生态；茅台以消耗者为中心，通过平价放量、精确控量、数字化运营，为行业成就"稳价、放量、去泡沫"的标杆。

机构多量上调茅台盈利预期与估值，看好其商场化红利捏续开释。批价站稳 1600 — 1700 元区间、动销双位数增长、库存健康低位，三大中枢主见考据翻新成效；马年开局获胜，为全年功绩增长奠定基础，也为行业复苏注入信心。

在亮眼得益除外，转型也靠近阶段性历练。一是渠谈利益再均衡，部分传统经销商利润空间收窄，协同领域需捏续优化；二是年青客群与场景浸透，自饮消耗扶持仍需时期过问；三是宏不雅消耗环境，经济建设节律与住户收入预期，仍会影响高端酒消耗弹性；四是平台运营压力，i 茅台放量与风控均衡、居品供给节律，需精良化惩办以幸免价钱波动。

这些挑战属于转型中的闲居阵痛，不转变茅台商场化、群众化、消耗化的持久标的。茅台凭借品牌壁垒、产能稀缺性与管控才智，具备饱和韧性化解短期压力。

2026 年茅台商场化转型，是一次归来初心、尊重法规、面向未来的政策升级。六家券商研报背书、春节旺销数据印证、消耗生态捏续优化，充分评释以消耗者为中心、以购买力为锚、以果真需求为导向的转型旅途正确可行。

从渠谈运转到 C 端运转，从投资属性到消耗属性，从价钱炒作到量价均衡，茅台以本人变革引颈行业迈向高质地发展新阶段。马年开局，茅台快马加鞭，商场化红利将捏续开释，龙头价值愈加牢固，白酒行业归来消耗本源的新期间刚劲到来。

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